作者：宋逸霆
作为苏州市值最大的科技上市公司，沪电股份（002463.SZ）不仅业绩增速在A股PCB行业中位居前列，更是创造了股价6年涨超10倍的财富神话。
10月24日，沪电股份发布三季度报告，2024年前三季度公司实现营收90.11亿元，同比增加48.15%；归母净利润为18.48亿元，同比增加93.94%。根据东方财富choice统计，在40家A股PCB上市公司中，沪电股份前三季度的净利润增长率位列前茅，净利润率也在行业中领先。
2023年，在印制电路板（下称“PCB”）行业艰难的一年，沪电股份依旧保持了业绩增长，成为PCB行业龙头企业中为数不多营收和归母净利润仍在增长的公司。
沪电股份成立于1992年，一直立足于PCB的研发、设计和生产制造。2010年沪电股份在深交所上市，营收从2010年的29.95亿元增加至2023年的89.38亿元；归母净利润从3.26亿元增加至15.13亿元。
与此同时，沪电股份也成为了A股PCB行业中市值居前列的公司。11月29日，沪电股份报收37.32元/股，较2018年6月的低点3.36元/股上涨了1008.04%，市值为715.80亿元。
穿越周期发展
回看沪电股份的发展过程，它抓住了两次机遇，一次是5G，一次是AI。
2019年是5G技术正式启用的一年，在这一年，中国正式进入5G商用元年，标志着5G技术开始真正走进人们的生活。
也是在这一年，沪电股份在大多数PCB细分市场都出现下滑的大环境下，延续了业绩增长态势。2019年，沪电股份实现营收71.29亿元，同比增长29.68%；归母净利润为12.06亿元，同比增长111.41%。
此后2020年-2022年，沪电股份在5G赛道上保持了强劲的增长势头，每年归母净利润稳定在12亿元左右。
直到2023年，PCB行业迎来艰难的一年。沪电股份在年报中坦言，2023年PCB行业充满压力和挑战，遭受需求疲软、库存过剩、供过于求和价格激烈竞争的困扰，行业的竞争愈演愈烈。
不过，2023年沪电股份业绩仍实现稳健增长，甚至成为了当年PCB行业头部企业中为数不多归母净利润仍保持增长的公司。2023年沪电股份实现营收89.38亿元，同比增长7.23%；归母净利润15.13亿元，同比增长11.09%。
而同为PCB行业头部企业的鹏鼎控股（002938.SZ）2023年归母净利润同比下滑34.41%；深南电路（002916.SZ）2023年归母净利润同比下滑14.81%；生益科技（600183.SH）2023年归母净利润同比下滑23.96%；胜宏科技（300476.SZ）2023年归母净利润同比下滑15.09%。
2024年前三季度，受益于席卷全球的AI浪潮，沪电股份业绩继续高速增长。2024年前三季度，沪电股份实现营收约90.11亿元，同比增长约48.15%；实现归母净利润约18.48亿元，同比增长约93.94%。
根据东方财富choice统计，在40家A股PCB上市公司中，沪电股份前三季度的净利润增长率位列前茅，净利润率也在行业中领先。
沪电股份是如何在行业周期压力下，保持业绩持续增长的？ 时代周报记者就此致电沪电股份董秘李明贵，并向其发送采访函，对方回应称：“我们暂时没有更多需要补充说明的内容。”
而李明贵曾在接受媒体采访时表示，15年前瞄准利基市场切入PCB行业的差异化策略，让沪电股份把握住了5G、汽车电子、AI的风口，实现了生产上的提质增量。
据李明贵透露，在1998年、1999年的时候，PCB的主要应用领域还是消费电子，但当时国际主流的PCB厂商已经站稳了这个市场，所以当时沪电股份决定去做大板面、高层数的PCB。
因此，一直以来，消费电子板业务对沪电股份的营收贡献都很小，直到2023年沪电股份消费电子板及其他营收也仅2041.67万元。而企业通讯市场板和汽车板业务则是沪电股份的两大营收主力。
产品不断高端化
沪电股份业绩增长绝非偶然，公司通过扩大产能、加大研发，不断提高市场份额，尤其是在高端电子产品的应用方面。
2023年，沪电股份企业通讯市场板业务实现营收58.70亿元，同比增加6.82%；2024上半年，这一业务收入为38.28亿元，同比增长75.49%。
时代周报记者注意到，AI服务器和HPC相关的PCB产品占企业通讯市场板的比重在不断提升，从2022年的约7.89%增长至2023年约21.13%。2024年上半年，这一数据再次增长至约31.48%。
同时，沪电股份在2024年半年报中指出，公司基于PCIe6.0的下一代通用服务器产品已开始技术认证；支持224Gbps速率(102.4T交换容量1.6T交换机)的产品主要技术已完成预研；OAM/UBB2.0产品已批量出货；GPU类产品已通过6阶HDI的认证，准备量产；在网络交换产品部分，800G交换机已批量出货。
此外，今年10月24日，沪电股份公告，拟以43亿元投建人工智能芯片配套高端PCB扩产项目。该项目总建设期计划为8年，将分两阶段实施，其中第一阶段预计在2028年以前实施完成；第二阶段预计在2032年底前实施完成。
公告表示，项目全部实施完成后，预估新增年营收约为48亿元，并将会为公司带来合计约7.55亿元的净利润。
沪电股份指出，此项目不仅契合国家相关产业政策的导向，也紧密跟随了行业发展的前沿趋势，预期将有效扩大公司在高端产品领域的生产能力，进一步优化产品结构。
作为沪电股份的第二大营收业务， 2023年汽车板业务实现营收21.58亿元，同比增加13.74%；2024年上半年，这一业务营收为11.45亿元，同比增加3.94%。
在汽车板业务方面，沪电股份也一直在致力于产品高端化。沪电股份在2023年年报中称，毫米波雷达、采用HDI的自动驾驶辅助以及智能座舱域控制器、埋陶瓷、厚铜、 p2Pack等新兴汽车板产品市场持续成长，占公司汽车板营收的比重从2022年的约21.45%增长至约25.96%。2024年上半年这一数据继续增长至33.69%。
2024年上半年，沪电股份持续加大与国际知名零部件厂商和国内多家新能源车企的深度合作，共同开发SIP、域控制器等领域HDI产品。同时，公司不断推进p2Pack技术在纯电动汽车驱动系统等应用领域的商业化转化进程，尤其是在汽车800V及以上高压架构方面，p2Pack技术应用进展实现持续突破。
沪电股份表示，将进一步深度整合现有生产、管理等内外部资源，甄别并抓牢目标产品市场涌现的新业务机会，紧抓人工智能、高速网络和智能汽车系统等对高端HDI、高速高层PCB的结构性需求。